第40章 贫穷的原罪（2 / 6）

股票的分红，如果可以比银行储蓄、债券理财这些利润高，或者“预期将来的分红总额会比其他投资产品高”，那就值得投资。

第二类，是当被持股公司进入暮年、可以预期其将来一直到“死”为止的总收益之和，都已经不足其现有资产的总和了（比如，一家公司目前所有有形、无形资产评估出来，加一块儿值100亿，但是可以预期它的生意已经过气，就像柯达胶卷这些夕阳产业，如果理论上算出来未来到死一共能赚回95亿。）那么，在这个临界点上，价值投资者就应该退出，号召公司别做生意了，分尸把100亿分掉处理掉。

上升期的分红，加衰退死亡期时处理尸首的一次性回本，这两部分加起来，就是价值投资者的全部收获。

注意，这里面的“退出”，是不包括“把股权卖给下家”这种“击鼓传花”的，那就仍然是“投机变现”的对价了，而不是“价值投资”的价值了。

这么一解释，就可以看出那些“狗绳理论”说国内也能价值投资的网红经济学家们，错得多离谱了。

以中石油为例，先看其第一部分的回本能力：按照这些年它的德性，基本上可以预期到它的盈利能力会永远为负，年年亏损、永世不得翻身、永远不可能分红。那么，他们从“股息/分红”这个角度评估出来的价值，就应该是0，一分钱都不值。

股民持有中石油100年，也拿不到1分钱分红。

再看第二部分，当“可以预期这家公司未来永远也不可能赚钱、只会越折腾让现有资产越少”时，果断杀了公司分肉——这条路也被国家堵死了，因为国家是不许把三桶油分尸的。

所以这块的价值，按照价值投资理论，理论上也是0。

所以中石油跌再低，都不敢说“已经挤干了泡沫”。

……

“这种股票，股民只要找不到将其股份击鼓传花的